Curso Valoración de empresas

Cursos de Formación:
Valoración de Empresas

Consistencia, experiencia con reflexión, sensatez y detalles técnicos; para evitar detectar incoscientes y errores.

28 de abril – 23 de junio de 2021

Curso online compuesto por: 9 sesiones por Zoom, diapositivas, lecturas y ejercicios.

Los asistentes también podrán realizar todas las preguntas que deseen por correo electrónico.

¿A quién va dirigido?

A toda persona interesada en realizar valoraciones sensatas de empresas o en detectar inconsistencias, insensateces y errores en valoraciones y proyectos de inversión que le presenten. El único requisito es saber algo de contabilidad: leer balances y cuentas de resultados sin grandes problemas.

¿Cuándo se impartirá el curso?

El curso consta de 9 sesiones de 40 minutos. Se impartirán por Zoom, de 18:00h a 18:40h, en las siguientes fechas:

Miércoles. 28 Abril. 5, 12, 19 y 26 Mayo. 2, 9, 16, 23 Junio.

¿Y si no puedo conectarme en directo a esas sesiones?
Para los asistentes al curso que no puedan conectarse a alguna sesión, se facilitará un sistema para poder conectarse posteriormente.

¿Cuál va a ser el funcionamiento del curso? ¿Qué material usaremos en las sesiones?

La semana anterior a cada sesión se enviarán las diapositivas que utilizaré, una lectura recomendada y otras lecturas opcionales. Tras cada sesión se enviarán ejercicios recomendados y ejercicios opcionales. Todas las lecturas recomendadas, las diapositivas y los ejercicios se han elaborado para este curso.

¿Existe un programa detallado?

El programa detallado se enviará a los asistentes al curso la semana anterior al 28 de abril.

Algunos de los temas que se aclararán:

  • Tipos de valoraciones: ¿para qué?, ¿para quién?
  • ¿Qué es y qué no es un flujo?
  • ¿Qué es y qué no es la contabilidad?
  • ¿Qué es y qué no es el “riesgo”?
  • ¿Qué es un mercado financiero? ¿Es muy distinto de un mercado de manzanas?
  • Sólo hay dos métodos sensatos y otro que puede utilizarse únicamente como referencia para valorar. Todos los demás métodos propuestos (leyes, libros, reguladores…) carecen de lógica.
  • Sustento conceptual de la valoración por descuento de flujos.
  • Opciones reales. Valoración por arbitraje y casos en los que es aplicable.
  • Inconsistencias entre hipótesis y parámetros de una misma valoración.
  • ¿Qué previsiones de precios, parámetros futuros son fiables?
  • Contabilidad, economía y finanzas: 3 mundos cada vez más inconexos.
  • Diferencia de rentabilidades: históricas, exigida, esperada e implícita.
  • ¿Por qué el CAPM es un modelo absurdo?
  • Errores e inconsistencias habituales y fácilmente detectables.
  • Tasas de descuento. WACC bien calculado y WACCs inconsistentes
  • Valoraciones por múltiplos: utilidad, limitaciones y utilizaciones insensatas.
  • Errores en valoraciones realizadas por organismos estatales y utilizadas para sancionar.
  • Valoraciones admitidas como “correctas” por organismos estatales.
  • Inconsistencias y deficiencias de más de 50 valoraciones reales.

Profesor

El curso será impartido en su totalidad por Pablo Fernández (CV al final de este correo) Tras 30 años de docencia, investigación y publicaciones sobre valoración, tras haber analizado y discutido más de 2000 valoraciones como profesor y consultor, y tras haber declarado más de 200 veces ante jueces y árbitros, tengo la convicción de que con este curso se pueden adquirir las destrezas necesarias para realizar valoraciones sin inconsistencias y para detectar inconsistencias en cualquier valoración que nos presenten.

Cáritas España: http://www.caritasmadrid.org/con-un-donativo-o-una-suscripcion

         CUENTAS BANCARIAS Cáritas España

BANCOIBANBIC
SantanderES40 0075 7007 8506 0301 7869POPUESMM
BankiaES98 2038 1826 1662 0000 4200CAHMESMMXXX
BBVAES46 0182 1932 4802 0153 3915BBVAESMMXXX

Un motivo para realizar este curso

Muchas valoraciones incorporan ambigüedades, términos confusos, parámetros y modelos “generalmente aceptados” pero absurdos, referencias a artículos y bases de datos con errores tremendos. La teoría sobre valoración de empresas es sencilla. En este curso quedará muy claro qué es indiscutible y qué es opinable. También quedará muy claro qué opiniones, teorías,,, son insostenibles.

Coste total del curso

900 euros: (i) donativo de 600 euros (tiene desgravación fiscal) a Cáritas o Manos Unidas de cualquier país y en cualquier moneda y (ii) 300 euros a los organizadores.

Manos Unidas España: https://tpv.manosunidas.org/Landing/12/Donar-ahora

         CUENTAS BANCARIAS Manos Unidas España

         Bankia – ES06 2038 0603 2860 0103 6580

         Santander – ES03 0049 0001 5422 1004 0002

         BBVA – ES68 0182 2325 0800 1134 4904

Breve CV de Pablo Fernández

Ponente principal en congresos financieros como experto en valoración. Algunos ejemplos:

2015. Keynote Speaker en la World Finance Conference. Buenos Aires. Presenté “Equity premia and betas used by professors and regulators: problems and inconsistencies” ante profesores de 47 países. 22-24 de julio.

2015. Conferencia Magistral en el V Congreso de Investigación Financiera de la Fundación IMEF. Méjico. Presenté “Las finanzas y el sentido común: algunas inconsistencias y mejores prácticas”. 27 y 28 de agosto.

2015. Siena Value Investing Conference. Presenté “The Most Common Errors in Company Valuations”. 16 de octubre.

2015. Orador central en la International Finance Conference organizada por la American Academy of Financial Management. Bogotá. Presenté “CAPM: un modelo absurdo y soluciones alternativas”. 26 y 27 de noviembre.

2016. London. Brand Exchange. Presenté “About the Cost of Capital”. 20 de enero.

2016. Paris. Électricité de France (EDF). Junio 22. Presenté mis trabajos “The Equity premium in 150 Textbooks” y “Market inefficiency and non-cap-weighted indices”.

2016. American Society of Appraisers (ASA). Advanced Business Valuation Conference. Boca Raton (Florida), September 12-14. Presenté “The Absurdity of CAPM” y “Adjusting Betas for Leverage – What is the best method?”

2016. Conferencia inaugural del Funds Expert Forum celebrado en Madrid (Hotel Hesperia) el 17 de octubre. Presenté: “Invertir con sensatez: los índices bursátiles no son eficientes”.

2017. “Generación de conocimiento. Modelos financieros. Contabilidad, finanzas y economía. San Telmo. Sevilla. 19 abril.

2017. Guest Speaker en Citywire Madrid Forum. Presenté “Valoración de marcas”. 5 de octubre.

2018. Valoración de empresas. Encuentro de directivos organizado por APD, Garrigues y Banco Santander. Sevilla, 2/II.

2018. Guest Speaker de la conferencia anual del NiRV (Nederlands Instituut voor Register Valuators). Amsterdam. Presenté “‘The market Risk Premium and risk-free rate after the recession’”. 18 de abril.

2018. Guest Speaker junto a Aswath Damodaran de Santiago Finance Summit 2018. Santiago de Chile. Presenté “Valoración de empresas: Errores habituales. La sensatez es más importante que los modelos”. 29 de octubre.

2018. Guest Speaker de la EACVA (European Association of Certified Valuators and Analysts) Conference. Dusseldorf (Alemania). Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 23 de noviembre.

2018. Guest Speaker del International Seminar on Regulatory Cost of Capital en Brasilia. Presenté “‘Limitations of CAPM as a method to determine the regulatory WACC. Possible alternative methodologies and their pros and cons”. 28 de noviembre.

2019. Guest Speaker junto a Aswath Damodaran de la conferencia sobre Cost of Capital de Duff and Phelps. Milano. Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 8 de marzo.

2019. CFA Institute European Investment Conference. Madrid. Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 25 de noviembre.

2020. ICAEW Valuation Conference. Londres.  Guest Speaker: “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”.   28 Abril. Se ha retrasado a 2021 por el COVID.

2020. Invitación para ser speaker at the opening session del 6th UnB Conference on Accounting and Governance. Brasilia. Se ha retrasado a 2021 por el COVID.

2021.  Guest Speaker de la conferencia Around the Valuation World International. Web organizada por NACVA, ACVA y CACVA.  Presenté “‘Valuation, Common Sense, Common Errors and Normalized Risk-Free rates”. 25 enero

Formación: Doctor en Finanzas (Ph.D. in Business Economics). Harvard University. 1986 / 1989.

M.B.A. IESE. Universidad de Navarra. Barcelona. 1979 / 1981.

Ingeniero Industrial. E.T.S.I.I. de San Sebastián. Universidad de Navarra. 1974 / 1979.

Profesor del departamento de Dirección Financiera en el IESE desde 1985 donde ha enseñado a más de 5.000 alumnos, fundamentalmente, valoración de empresas y de instrumentos financieros, finanzas operativas y finanzas estructurales.

Primer clasificado desde 2015 en el Ranking SSRN de 503.172 autores por descargas acumuladas de documentos (papers). El Premio Nobel Eugene Fama ocupa el tercer lugar.

Asesor de empresas: compras y ventas de empresas, juicios y arbitrajes relacionados con valoración de empresas y de instrumentos financieros, análisis de proyectos de inversión e información necesaria para consejos de dirección y de administración.

CV detallado: https://finanfap.com/?page_id=42